撸撸侠

本文来自微信公众号：豹变撸撸侠，作家：朱晓宇，裁剪：邢昀，题图来自：视觉中国

以"蔚小理"为代表的新势力们造车 10 年，在资历了热潮、振荡后，进入到不同的发展态势中。

从 2024 年的年报看，梦想汽车冲破 50 万辆，拉开与小鹏、蔚来的差距，在第一梯队站稳。蔚来近期斡旋反想，用李斌的话来说，"别东谈主家孩子都一经上大学了，咱们还在复读。"相通也在 ICU 里进出入出的小鹏汽车，即便走出了危险也不敢冷遇，宣称我方也在"复读"阶段。

2024 年，蔚来和小鹏离别兑现录用量特出 22 万辆和 19 万辆，从这方面看，两家差距并不彰着。蔚来兑现 657.3 亿元营收，远超小鹏的 408.7 亿元。

两家毛利率都在改善，小鹏的蚀本收窄，由于过高的用度侵蚀，蔚来的蚀本有所扩大。

跟着本年一季度小鹏 MONA 和小鹏 P7+ 的热销，小鹏的毛利率也将进一步提高。本年是小鹏的居品大年，预测将有四个改款车型和三个全新车型上市，此前《豹变》了解，前者包括小鹏 P7i、小鹏 G6、小鹏 G9、小鹏 X9；后者则包括两款 SUV 小鹏 G7、小鹏 G01，以及小鹏汇天陆地航母。

近期李斌再次主导蔚来深度变革，推动降本增效，要让"每一分钱过问都要听到回响"。蔚来本年将在三个品牌上皆发力。NIO 品牌的高端旗舰 ET9 将于 3 月底开启录用，ET5/ET5T、EC6、ES6 将在二季度斡旋发布 2025 款，本年下半年还有一款新车发布。乐谈方面，本年将上新两款新车。此外萤火虫将于 4 月上市录用。

关于都在"复读"的蔚来和小鹏来说，本年的压力也有所不同。蔚来需要恭候契机一博，找到一款爆卖车型减弱差距，小鹏则要延续开年的销量，稳住局面。

一、小鹏：走出 ICU

2024 年，小鹏走得跌宕振荡。

上半年销量增长乏力，月销永恒停滞在 1 万辆傍边，深陷掉队传言，不被阛阓合看好。跟着下半年推出 MONA M03 和小鹏 P7+ 两个爆款车型，局面运行扭转。

财报清晰，小鹏 2024 年营收 408.7 亿元，同比上涨 33.2%。其中，汽车销售收入 358.3 亿元，同比增长 27.9%。昔日一年小鹏仍然蚀本 57.9 亿元，不外比较于 2023 年亏了 103.8 亿元，蚀本已大幅收窄四成。

周边四季度 MONA M03 的上市并爆卖，给小鹏的销量注入强心针，在四季度 9.2 万的录用量中，MONA M03 占比 42%。小鹏 MONA M03 这一款车型，把公司从 ICU 里拉了出来，同期也改善了财报，全年汽车毛利率由负转正至 8.3%，第四季度赞助至 10%。公司全年合座毛利率为 14.3%，同比赞助了 12.8 个百分点。

何小鹏在财报电话会中提议，2025 年国内高阶智驾（L2.5+）用户浸透率将冲破 10%，绚烂着需求拐点到来。为此，小鹏选拔廉价车型搭载高阶智驾，举例售价 15 万元以下的 MONA M03 标配 XNGP，将智驾门槛拉低至行业最低水平。

廉价策略径直反馈到小鹏汽车的单车价钱上，其单车价钱一经从 2023 年的 20 万元着落至 2024 年的 18.85 万辆，同比着落了 5.75%。显赫拉低了合座均价外，小鹏汽车在价钱战中主动降价，通过高性价比车型霸占阛阓份额亦然导致全年单车均价裁汰的主要原因。

在这种景色下，小鹏仍兑现了毛利率的改善，与其本领降本和范围效应也干系。

不外单从第四季度 10% 的汽车毛利率水平来看，小鹏仍然失容于已泄露财报的小米、梦想、特斯拉、零跑和蔚来。2024 年第四季度，这些车企的整车毛利率离别为 20.4%、19.7%、16.3%、13.3% 和 13%。

从用度端来看，昔日一年小鹏在销售用度上的过问是开阔的。全年销售用度 68.7 亿元，占收入比 16.8%，较上一年增多了 6.3 个百分点。2024 年小鹏的研发用度过问 64.6 亿元，研发用度率为 15.8%，比上一年收缩了 1.2 个百分点。

值得珍贵的是，在小鹏汽车 2024 年财报中，与环球汽车集团的战术伙同，带来的就业过甚他收入兑现 50.4 亿元收入，利润超 25 亿元。

遣散 2024 年末，小鹏账上的现款及现款等价物为东谈主民币 419.6 亿元，从季度上看有所回血，然而并不足 2023 年年末的 457.0 亿元。

二、蔚来：仍要跳跃贫窭

2024 年的蔚来，依赖高端阛阓与换电收罗膨胀，全年兑现收入为 657.3 亿，同比增长 18.2%，其中收入第四季度为 197 亿，同比增长 15%，环比增长 6%。

从录用情况来看，2024 全年录用量为 22.2 万台，同比增长 38.7%，第四季度录用量 7.3 万台，季度和年度都创了历史新高。不外多品牌膨胀的战术之下，蔚来汽车蚀本进一步扩大。2024 年全年净蚀本 224 亿元。

原来承载着蔚来廉价走量但愿的第二品牌乐谈，上市后的透露高开低走，李斌示意，近期销量的增长，受到了来自于竞争和负面舆情的影响，这些身分影响到通俗 30%～40% 傍边的销量。

从用度端来看，由于 2024 年四季度乐谈上市，蔚来在乐谈的销售就业收罗方面进行了比较大的过问，体现到财报里，蔚来四季度销售用度环比增长 18.7%，研发用度环比增多 9.6%。

2024 年，蔚来销售及行政用度同比增长 22.2% 至 157.4 亿元，销售及行政用度率达到 23.9%，较上一年有稍稍增长。

五月激情

研发用度范围上天然稍稍着落，但蔚来 19.8% 的研发用度率，远远高于小鹏、梦想等竞争敌手。高研发过问有助于带动本领篡改和居品竞争力，2024 年蔚来首个车规级 5nm 智能驾驶芯片"神玑 NX9031 "流片得手，从 ET9 运行蔚来会渐渐使用自研芯片，李斌在电话会上也示意，现在莫得使用英伟达 Thor 智驾芯片计算。

第四季度的蔚来汽车业务的毛利率有所赞助至 13%，2024 年全年，蔚来的合座毛利率为 9.9%。

在蔚来的功绩电话会上，李斌通过一个半小时的时间来报告投资者的疑问，号称近一年来中概股史上最长的功绩电话会。降本增效成为要津词。

李斌示意，从本年一季度运行，公司里面也在鼓励从研发到供应链，再到销售就业端全面的降本顺次，鼓励基本操办单位的处置顺次，观点是让通盘这个词公司通盘的团队都简略为操办观点负背负。

从二季度运行，报表上在资本端、用度端都将有显赫改进。三季度，跟着销量的增多，毛利率的赞助以及用度的限度，"咱们有信心兑现公司里面提议的本年四季度兑现盈利的观点"。

光大证券研报示意，从 ET9 运行的 NIO 品牌车型将渐渐切换至 ET3.0 平台，兑现 EEA 架构 / 操作系统等大幅升级，以及搭载自研神玑芯片，预测跟着降本合手续鼓励，2025 年二季度起汽车业务毛利率有望向 NIO 品牌 20%、乐谈品牌 15% 迈进。

三、2025 年，复读生奈何考

天然都戏称我方是"复读生"，2025 年蔚来、小鹏也都喊出四季度盈利的标语。在居品大年里，复读生怎样接待大考？小鹏需要后续有劲的居品延续住致密势头，稳住局面；而蔚来需要一款爆款作念支点，撬动更多销售。

2025 年小鹏汽车至少会推出 4 个改款车型，以及 3 款全新车型。前者包括小鹏 P7i、小鹏 G6、小鹏 G9、小鹏 X9；后者则包括两款 SUV 小鹏 G7、小鹏 G01，以及小鹏汇天陆地航母。

2025 年开年，小鹏 MONA M03 和 P7+ 两款车型热销，1～2 月的累计录用量超 6 万辆，同比增长超三倍，不外按照小鹏一季度录用引导预测兑现 9.1 万至 9.3 万辆，也就意味着 3 月环比莫得显赫提高。

背后可能是受到新老款 G6、G9 车型切换的影响所致。3 月 13 日，2025 款的 G6 和 G9 一经上市。

小鹏汽车预测 2025 年总销量将兑现翻倍以上的增长，"收获于操办能力的提高、本领降本和更大的范围效应，小鹏汽车本年四季度有望兑现盈利。"

新车缱绻方面，蔚来本年将发布 9 款新车 / 改款车，其中包含一款重磅高端电车，将在本年 Q3 发布，有望带动毛利率增长。为了对销量有赞助，蔚来的新车型比较斡旋在上半年进行发布。

据《豹变》了解到，蔚来 2024 年预热的高端品牌旗舰轿车 ET9，预测将在本年一季度末录用。此外 2025 款 ET5/ET5T、2025 款 ES6、2025 款 EC6 的预测上市时间基本斡旋在本年 4、5、6 月。5 款 NIO 主品牌的车型，定位都在中高端阛阓，建立不低，况兼一齐搭载自研智驾芯片。

功绩会上，蔚来示意，与四颗 Orin 芯片的 CTC 比较，神玑 9031 芯片会带来一万元傍边的资本从简。

乐谈 L90 会在 4 月亮相，二、三季度录用，四季度乐谈会推出第三款车。据《豹变》了解，这款车可能为 L80，对标梦想 L8、问界 M8，L80 或将是一款增程车型。

萤火虫动作蔚来的第三品牌，关键观点为欧洲阛阓，因为欧友邦家对微型车需求较高，同期萤火虫这款车型也会在国内推出，定位为蔚来的良马 MINI，预测将于本年 4 月上市。

销量和盈利方面，李斌也立下了本年的观点，2025 年要卖掉 44 万辆汽车，兑现销量翻倍。况兼第四季度要兑现单季度盈利。

为了兑现这些观点，由李斌牵头在里面运行豪恣度更正，蔚来正在降本上看重发力。不久前 36 氪报谈称，李斌里面更正，条目每个部门都要单独结算资本，新的机制条目，每一分钱过问都要听到回响。

李斌也报告了蔚来乐谈渠谈整合情况，现在一经开启整合尝试，但门店不会整合。关于本年资金情况，蔚来方面也报告称融资渠谈丰富，会活泼安排融资。

在现时相称内卷的阛阓里，任何车企都如逆水行舟逆水行舟，复读生们更莫得可喘气的时间。

本文来自微信公众号：豹变，作家：朱晓宇，裁剪：邢昀