中国网财经3月24日讯两度冲击A股上市失败后，周六福转向港交所。近期，公司更新提交港股IPO央求材料在线av 乱伦，向公众揭开了其比年来业务研究的面纱。

黄金珠宝产业链主要有家具开拓瞎想、采购供应、销售渠说念及品牌运营等设施，周六福行动链中企业之一，业务形态亦不过乎如斯。值得阐扬的是，周六福的业务形态在前述统统设施均颇有争议。

争议点包括但不限于：研发开支占收入比例约0.2%-0.3%，使用备受争议的“贴牌”形态赚取高毛利，家具坐褥全面委外加工，旗下店铺约98%为加盟店，“周六福”品牌首创东说念主不姓周，与“周大福”、“六福”品牌称号相通度较高且配置工夫晚于前述两品牌，及追随业务形态而来的诸多客诉问题。

一方面，周六福使用较低的研发参加、坐褥及门店成本，凭借输出一个在公论场中尚存争议的品牌，即完满了较高的事迹界限；另一方面，公司此种形态也令东说念主心生疑问，业务各主要设施均濒临争议，公司的中枢竞争力究竟是什么？有莫得本色真谛真谛上的护城河呢？

关于关连问题，中国网财经记者日前对周六福发出采访函。公司复兴称，其研发参加水平、委外加工形态、加盟销售形态允洽行业通例；自品牌创立以来，公司奋勉于塑造特有的品牌形象，胁制普及品牌的辨识度与好意思誉度，比年来“周六福”注册商标已被法院认定为著名商标。

“贴牌”卖金争议起

2022年至2024年，周六福气别完满营收约31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，已勾搭三年完满收入界限捏续增长。其中，以来自黄金珠宝家具的收入谋划，公司于2023年在中国同业业公司中名秩序十。那么，在如斯事迹眼前，公司在各业务设施孝顺几何呢？

中国网财经记者阐扬到，在家具开拓瞎想方面，周六福家具开拓瞎想由里面团队及经整合的外部团队共同鞭策。公司或未公开泄露以自主瞎想及非自主瞎想为口径拆分的收入结构，仅泄露于上述工夫研发开支分辨约为946万元、994万元、1255万元，分辨占总收入比例约0.3%、0.2%、0.2%。研发开支勾搭三年增长，以扩展家具开拓瞎想团队等，但显明其占收入比例合座仍较低。

家具采购供应方面，以“周六福”品牌对外售售的家具中，主要有三种开头，即公司提供原材料并委外加工、授权供应商提供及外部制品供应商提供。后两者公司不提供原材料，统统由供应商自行采购及加工。招股书征引弗若斯特沙利文贵府称，公司供应商主要联络在深圳罗湖区水贝。

其中，上述第二种“授权供应商提供”是指，公司为下贱渠说念商提供宣战一组高素质授权供应商的契机，以采购家具并以“周六福”品牌销售，近似于“贴牌”。

本色上，“贴牌”形态为周六福盈利的重要样式之一。具体而言，公司为此向下贱渠说念商收取家具入彀费。2022年至2024年，公司从该笔用度中获取的毛利分辨约为6.27亿元、6.32亿元及6.46亿元，占总毛利额比例分辨约52.2%、46.8%及43.7%。期内公司家具入彀费毛利率分辨约为99.97%、99.98%、99.98%。

值得一提的是，站在投资者的角度，“贴牌”形态有极其高的毛利率水平，不失为一种“无本万利”的好生意。但问题在于，过往太多品牌嘴上胁制快乐业务合规、保证家具性量、戒备品牌声誉，却终因过于追求“贴牌”所带来的短期利益或者本色贫穷对“贴牌”业务的有用照管，而导致品控出现问题，“万物齐可贴牌”等乱象的一次次爆出，已让公众渐渐对“贴牌”失去信任，以致“闻贴牌色变”。周六福继承“贴牌”形态赚取高毛利，在公论场中亦激勉部分争议。

中国网财经记者阐扬到，周六福也或未泄露以上述三种家具开头为口径拆分的收入结构。为约略相瞄准确地算计公司在家具瞎想及采购供应设施的中枢竞争力及重要作用，中国网财经向公司发出采访函，问及公司自主瞎想家具、专利家具、“贴牌”家具收入占总收入详确比例，“贴牌”形态及较低的研发开支水平是否会伤及公司本身的家具瞎想及开拓改换智力等。

对此，周六福复兴称，公司现处于上市前的静默期，所泄露事项不得超出招股阐明书泄露的范围。除此除外，公司仅简要复兴称，公司研发参加水平、委外加工形态允洽行业通例。

加盟店数目占比近98%

销售渠说念方面，周六福招股书解析，公司坚捏线上渠说念与线下渠说念协同发展，比年来线上渠说念收入增长势头较强，但咫尺仍以线下加盟形态为主。

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2022年至2024年，周六福线上销售渠说念分辨完满收入约10.72亿元、17.46亿元、22.88亿元，线下加盟形态分辨完满收入约16.41亿元、28.53亿元、28.90亿元。客岁，公司线上销售渠说念、线下加盟形态占总收入比例分辨为40%、50.5%。

具体到周六福主要销售渠说念—线下加盟形态，在上述工夫，公司加盟店数目分辨为3974家、4288家及4034家，占门店总额比例分辨为98.1%、97.8%及97.7%。加盟店比例极高，自营店数目规定2024年期末尚未卓绝100家。

一般而言，相较自营店，品牌对加盟店的照管难度更高，而周六福的加盟店比例达到98%傍边。据逐日经济新闻报说念，周六福的加盟商存在不法度研究的情况。举例规定2024年末有23家加盟店未能赢得研究的营业牌照；部分加盟店触及诉讼，而周六福被原告列为同案被告，主要触及叛逆正竞争、骚扰商标、合约纠纷和劳资纠纷；周六福2022年、2023年及2024年分辨收到733项、1411项及1268项投诉，主要包括家具性量、门伙计工的销售手法、价钱争议。

关于加盟店比例较高的情况，周六福亦复兴中国网财经记者称，公司加盟销售形态允洽行业通例。而关于若何法度照管加盟商，逐日经济新闻报说念称，公司证券事务代表在选用其采访时暗意：“咱们将通过加强看望和视察门店、提高加盟商违纪处罚的成本、普及家具性检水对等，来尽量法度加盟商运营。”

至于品牌运营，中国网财经记者阐扬到，黄金珠宝行业以“周××”定名的品牌较多，相较于首创东说念主确然姓周的品牌，“周六福”品牌首创东说念主、控股股东本色姓李。且“周六福”品牌与业内“周大福”、“六福”品牌称号相通度较高，但“周六福”品牌创设工夫晚于后两者，从而“周六福”品牌于今仍普通堕入“盗窟”争议。

对此，周六福复兴中国网财经记者称，“周六福”品牌创立以来，公司奋勉于塑造特有的品牌形象，通过家具改换、优质做事、品牌营销等样式，胁制普及品牌的辨识度与好意思誉度。比年来，“周六福”注册商标已被法院认定为著名商标。

据逐日经济新闻报说念，黄金珠宝分析师张栋对其称，咫尺珠宝业内，大部分品牌是渠说念品牌，而不是确实的营业品牌。这些品牌本身莫得溢价智力，仅仅给落魄游提供一个渠说念，作念到门店数目多、品牌息争、糟践者认同就不错了。

跟着直播电商的兴起，黄金珠宝产业比年来正在发生变化，上游供应商以往主要面对批发客户，如今也运转直面零卖客户。以我国珠宝坐褥及批发步履的中心环节-水贝为例，据南边都市报报说念，由深圳罗湖区政府撑捏的水贝电商直播季于客岁9月19日启幕，为期一个月，销售额迫害4亿元。

大手笔分成引上市动机质疑

招股书解析，周六福冲击港股IPO，拟召募资金，以谋扩展与发展。但2023年、2024年公司统共派息9.45亿；结合冲击A股上市时的招股书泄露信息，公司2020年、2021年分辨分成3亿、1.5亿。从而，规定港股IPO前，公司累计分成或已近14亿。

同期，周六福大股东李伟柱、李伟蓬径直或波折统共规定公司93.70%股份，其中前者统共控股66.72%，后者统共捏股26.97%。据此谋划，公司14亿分成中约13亿流入了股东的个东说念主腰包。

向股东大手笔分成事后，转而即向老本市集“伸手”融资，周六福此举激勉公论战议。关于此事，中国网财经记者在采访函中亦问及公司。

周六福复兴中国网财经记者称，公司上市是为完满长期策略，上市可拓宽融资渠说念，撑捏品牌、市集、研发等参加，普及知名度与影响力，法度科罚结构，增强可捏续发展智力。公司夙昔的分成是基于公司的盈利景况和股东利益筹商作念出的有谋划，与上市融资并不冲突。

周六福暗意，分成是对股东永远撑捏的陈说，而上市融资是为了顺耳公司畴昔发展的资金需求，两者都是为了完满公司与股东的共同利益最大化。公司夙昔、咫尺和畴昔都积极反应监管机构的大叫，防备包括但不限于现款分成在内的股东陈说。

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